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5）医药消费升级板块长期跑赢市场，食品饮料消费板块持平或跑赢市场；传统周期性行业及传统服务板块，转型阶段表现较差。转型阶段，日本电器和医药板块，韩国医疗板块均跑赢市场，并在转型成功后仍有不俗表现；韩国食品饮料板块存在超额收益。转型中后期，韩国经济较为动荡，生产整体低迷，作为生产支持性行业的运输仓储服务业也面临下滑，股指表现较为疲弱；此外，亚洲金融危机期间，金融板块总体跑输市场。

源达：情绪波动提升下 短线操作切忌冲动今日沪指低开小幅震荡，基本在昨日中阳K线的一半位置止跌向上，是一种强势反弹的信号。从日线级别看，下方的短期KDJ指标马上金叉，前期提到如果成功实现金叉走势，说明后市反弹的高度有望进一步抬升，因此后续突破五日线回补缺口也并不难。双底雏形下指数有望回到3200点。创业板指相对较弱，但是未出新低，缺少一根放量阳线改变格局，还需要震荡扎实筑底，用时间换空间。鉴于当前市场受外围影响相对明显，情绪波动也显著提升，在此背景下短线操作上还不能太冲动，重点关注指数反弹后的回踩确认。

市场风格或将变化 三大方向值得关注谈及2019年市场风格时，华商基金张博炜表示，持续的低利率环境已经改变了过去三年“大小盘风格”带来的收益差异。目前低利率环境下，小盘股资产以未来新增投资为主，利率敏感性较高。在经济向下、货币持续宽松、无风险收益率仍有下行空间的背景下，过去三年“大强小弱”的局面可能会出现变化。

2． 结构化发行的是与非2018年以来，债券结构化发行的主体逐渐增加，下面我们对这种发行模式的作用及其中的风险进行分析。（1）结构化发行有什么好处？对于发行人来说，在2018年上半年强监管与紧信用的环境下，不少企业再融资渠道受阻，难以直接发行债券募集资金，结构化发行为其提供了一种相对容易的融资方式，一方面保证债券成功发行，不浪费注册额度；另一方面降低了债券的表观票面利率，在市场融资渠道偏紧的情况下，有助于提振投资者对相关企业的信心；资管机构则可以通过结构化发行扩大其管理规模，增加管理费及业绩收入；回购交易对手在保证质押折扣率及债券信用风险合理的情况下，可以融出资金获取利息收入。

今年5月17日，瑞幸以20个月的闪电速度在美国纳斯达克上市，它所打出的巨幅广告依然不忘一番影射——“你喝的是咖啡还是咖啡馆？我们只需要你为咖啡本身付费”；甚至，在上海虹桥机场部分商业餐饮的新一轮调整中，瑞幸都主动创造与星巴克同场竞争的机会——今年8月，虹桥机场T2航站楼到达4号门，星巴克与瑞幸门店相继开业。据记者现场实测，两店相距不足20米。

日本转型中后期，盈利改善是股市慢牛的基础，估值抬升是主要推力；1980年代，低利率环境对估值的抬升起到一定作用。1971-1974年，日本转型前期经济增长大幅波动，股市与经济走势表现较为一致、波动较大。1975-1984年转型中后期，日本经济增速顺利换挡、实现中高速稳步增长，盈利维持较快增长，是日本十年慢牛的重要基础。即使在第二次石油危机期间，日本股市也并未受到明显影响。从估值视角来看，转型中后期，市盈率趋势性抬升，是股市慢牛的重要推力。市盈率的抬升，与经济预期好转、低利率环境均有一定关系，而低利率环境对估值抬升的帮助在1980年代表现得较为显著。